节后两周，中债各期限信用债延续收益率下行趋势。其中，1年期AA级中短期票收益率较节前(2.3539%)下行6.3bp，较年初(2.9991%)下行超70bp.值得注意的是，当前信用债利率已经突破2020年4月水平，尤其是AA级3年期中短票据，当前收益率已低于2020年4月低位10.9bp.此外，各期限收益率与信用利差也正处于历史分位数低位。

　　具体来看，各评级不同期限收益率表现：AAA级中短期票据中，1年期收益率较节前(2.1563%)下行7.3bp，较年初(2.7515%)下行超66bp；3年期收益率较节前(2.6701%) 下行12bp，较年初(2.9116%) 下行超36bp；5年期收益率较节前(2.9826%)下行6.7bp，较年初(3.2744%)下行35.9bp。

　　AA+级中短期票据中，1年期收益率较节前(2.2839%)下行8.3bp，较年初(2.8691%)下行超66bp；3年期收益率较节前(2.8285%) 下行6bp，较年初(3.1302%) 下行超36bp；5年期收益率较节前(3.2360%)下行7.7bp，较年初(3.5338%)下行37.5bp。

　　AA级中短期票据中，1年期收益率较节前(2.3539%)下行6.3bp，较年初(2.9991%)下行超70bp；3年期收益率较节前(3.0185%) 下行9.9bp，较年初(3.6602%) 下行超74bp；5年期收益率较节前(3.6960%)下行7.7bp，较年初(4.1538%)下行53.5bp。

　　(资料来源：WIND，财联社整理)

　　平安证券在研报中指出，当前信用债利率已经突破2020年4月水平，收益率和信用利差历史分位数很低。据WIND数据显示，截至2020年4月数据，AAA级中短期票据1年期收益率在2.38%位置，3年期收益率在2.88%位置，5年期收益率在3.31%位置。AA+级中短期票据1年期收益率在2.58%位置，3年期收益率在3.10%位置，5年期收益率在3.52%位置。AA级中短期票据1年期收益率在2.81%位置，3年期收益率在3.34%位置，5年期收益率在3.91%位置。

　　就收益率历史分位数来看，目前AAA级1Y、3Y、5Y位于历史分位4.5%、1.5%、1.0%；AA+级1Y、3Y、5Y位于历史分位3.9%、3.0%、0.8%；AA级1Y、3Y、5Y位于历史分位1.5%、0.4%、0.6%。

　　此外，各期限信用利差也同样处于历史分位数低位。AAA级1Y、3Y、5Y位于历史分位0.8%、0.6%、3.4%；AA+级1Y、3Y、5Y位于历史分位0.3%、2.8%、4.5%；AA级1Y、3Y、5Y位于历史分位0.6%、1.0%、14.8%。

　　中金固收认为，近期的信用债收益率低位波动，需求仍较强。三季度理财规模继续上行起到了较强的支撑作用，展望未来，短期信用债收益率走势仍会受到利率债收益率走势影响。此外，平安固收表示，短期内资产荒仍会延续，货币政策窗口没有关闭，结合估值来看，久期好于信用下沉。

　　据WIND数据显示，截至上周五，AAA级中短期票据中，1年期收益率报2.0836%；3年期收益率报2.5505%；5年期收益率报2.9159%。AA+级中短期票据中，1年期收益率报2.2013%；3年期收益率报2.7688%；5年期收益率报3.1593%。AA级中短期票据中，1年期收益率报2.2913%；3年期收益率报2.9188%；5年期收益率报3.6193%。

（文章来源：财联社）